最近一個(gè)月，碳酸鋰期貨價(jià)格從近210000元/噸的高位快速回落，最低跌至157180元/噸，截至8日收盤報(bào)163340元/噸，高位回調(diào)約22%。

中信建投期貨分析師張維鑫表示，當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)面臨較多利空。其中，顯性庫存壓力持續(xù)攀升，成為壓制盤面的關(guān)鍵因素。從倉單數(shù)據(jù)來看，目前碳酸鋰期貨倉單已經(jīng)達(dá)到5.6萬手，處于歷史高位。

分析人士認(rèn)為，本輪碳酸鋰期貨價(jià)格下跌的導(dǎo)火索是庫存統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整。據(jù)悉，第三方機(jī)構(gòu)擴(kuò)充統(tǒng)計(jì)樣本后，增加了部分此前未納入統(tǒng)計(jì)的隱性庫存，庫存量整體多出3.6萬噸。“庫存統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)容后，部分此前未納入樣本的‘隱性庫存’變成‘顯性庫存’，階段性抬升了市場(chǎng)對(duì)行業(yè)庫存水平的認(rèn)知，擔(dān)心有更多‘隱性庫存’未被納入統(tǒng)計(jì)。”中信期貨分析師王美丹也認(rèn)為，庫存結(jié)構(gòu)變化成為影響當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)的核心因素。她提醒，統(tǒng)計(jì)樣本擴(kuò)容只是完善樣本標(biāo)的，并非新增實(shí)際供給，之所以能夠?qū)κ袌?chǎng)形成一定沖擊，是因?yàn)榇饲笆袌?chǎng)在重點(diǎn)交易“低庫存預(yù)期”，“隱性庫存”顯性化，直接打破了市場(chǎng)前期的看漲邏輯。

“當(dāng)前去庫幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，疊加產(chǎn)量邊際增加，供應(yīng)寬松預(yù)期有所強(qiáng)化，對(duì)價(jià)格形成階段性壓制。”王美丹稱。

此外，針對(duì)市場(chǎng)熱議的“統(tǒng)計(jì)樣本擴(kuò)容多出3.6萬噸庫存”，期貨日?qǐng)?bào)記者采訪多家第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)了解到，統(tǒng)計(jì)樣本擴(kuò)容是第三方機(jī)構(gòu)的常態(tài)化工作，伴隨著行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)完善統(tǒng)計(jì)范圍，只是把長期真實(shí)存在、此前不在統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的隱性庫存納入臺(tái)賬，并沒有憑空新增現(xiàn)貨資源，行業(yè)實(shí)際基本面并未因此改變，不會(huì)額外沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從庫存結(jié)構(gòu)上看，碳酸鋰期貨倉單持續(xù)累積，并不等同于現(xiàn)貨基本面走弱。“此前，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，倉單增加只是源于持貨成本增加、隱性庫存轉(zhuǎn)為顯性庫存，庫存壓力加大的現(xiàn)實(shí)與過去市場(chǎng)預(yù)期的供需緊張格局相悖。”王美丹提醒，倉單增加受期現(xiàn)價(jià)差、套期保值需求、稅務(wù)監(jiān)管及貿(mào)易模式調(diào)整等因素影響。不同來源的倉單對(duì)現(xiàn)貨流通的影響存在一定差異，不能簡單以倉單規(guī)模判斷供需失衡程度，應(yīng)將倉單與社會(huì)庫存拆分分析。若倉單上升且社會(huì)庫存下降，則更多體現(xiàn)為庫存形態(tài)轉(zhuǎn)移，而非總量累積;若倉單與社會(huì)庫存同步增加，則意味著行業(yè)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性累庫階段。

創(chuàng)元期貨分析師余爍也認(rèn)為，近期“倉單增加”與“社會(huì)庫存不斷去化”的背離走勢(shì)并不矛盾。“倉單是庫存的另一種體現(xiàn)，倉單增加本質(zhì)是社會(huì)流通庫存從現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至期貨交割庫，不能單憑倉單數(shù)據(jù)直接判定基本面走弱。”余爍說。
王美丹認(rèn)為，整體而言，庫存變化對(duì)價(jià)格的影響體現(xiàn)在預(yù)期修正與結(jié)構(gòu)變化兩個(gè)層面，交易者應(yīng)結(jié)合排產(chǎn)、開工率、下游采購節(jié)奏及進(jìn)出口等多維指標(biāo)綜合評(píng)估，避免單一庫存數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)方向產(chǎn)生過度引導(dǎo)。

單一庫存數(shù)據(jù)僅能反映市場(chǎng)部分供需情況，建議廣大市場(chǎng)參與者采用多口徑交叉驗(yàn)證的方法，結(jié)合上下游月度排產(chǎn)計(jì)劃、期貨倉單變動(dòng)、企業(yè)開工率、下游采購節(jié)奏及進(jìn)出口數(shù)據(jù)等指標(biāo)，綜合判斷市場(chǎng)供需格局與價(jià)格走勢(shì)，避免過度依賴單一數(shù)據(jù)進(jìn)行決策。