嵐圖汽車在港交所正式掛牌上市，股票代碼為07489.HK，被譽(yù)為“央國(guó)企高端新能源汽車第一股”，但首日股價(jià)表現(xiàn)遇冷下跌超13%。嵐圖汽車的上市方案采取了“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式，其中東風(fēng)集團(tuán)股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權(quán)按持股比例向全體股東分派，隨后嵐圖汽車以介紹上市方式登陸香港聯(lián)交所，不涉及新股發(fā)行和即時(shí)融資，僅現(xiàn)有股份掛牌交易。緊接著，東風(fēng)汽車集團(tuán)（武漢）投資有限公司作為吸并主體，支付股權(quán)和現(xiàn)金對(duì)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)集團(tuán)股份的100%控制，完成私有化并撤銷港股上市地位。上市當(dāng)天，嵐圖開盤價(jià)7.5港元，較私有化隱含對(duì)價(jià)（約10.85港元）折讓近30%，最終收?qǐng)?bào)6.51港元，跌幅達(dá)13.2%，市值約239.57億港元。市場(chǎng)分析認(rèn)為，首日下跌主要受多重因素影響：
上市模式特殊性：采用“介紹上市”方式，不發(fā)行新股、不融資，缺乏基石投資者“托底”和綠鞋機(jī)制穩(wěn)定價(jià)格，存量股份拋壓集中。
盈利質(zhì)量爭(zhēng)議：盡管2025年財(cái)報(bào)顯示凈利潤(rùn)10.2億元、毛利率20.9%，但同期計(jì)入政府補(bǔ)助約10.8億元，扣除后主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)，引發(fā)對(duì)其自主造血能力的擔(dān)憂。
行業(yè)與流動(dòng)性壓力：港股新能源板塊整體疲軟，且公司暫未納入港股通，缺乏南向資金承接
嵐圖2025年銷量突破15萬輛，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，嵐圖汽車在2023年至2025年的營(yíng)收分別為127.50億元、193.61億元、348.64億元。凈虧損從2023年的14.955億元大幅減少94.0%至2024年的0.905億元，并在2025年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)到10.174億元人民幣。但公司面臨單一車型依賴（夢(mèng)想家占比超50%）、研發(fā)投入占比逐年下降（2025年降至3.9%）等問題。盡管計(jì)劃2026年推出多款新車型并拓展海外市場(chǎng)，但短期內(nèi)如何提升盈利質(zhì)量、應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍是關(guān)鍵考驗(yàn)。
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